公募一哥易方達張坤的三季報公布了，以往不少投資者都在半夜蹲守張坤的季報，想在第一時間窺探公募一哥持倉的調整以及對市場的看法。這次張坤三季報公布，最大的變動是把剛納入港股通的阿里巴巴買成了第二重倉股，其他持倉變化不大，依然是前十大重倉股中包含五糧液、茅臺等五家白酒和中海油、美團等。
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張坤是很多投資者喜歡的基金經理，他堅持自己的理念，關注商業模式，是中國最像巴菲特的基金經理，也一度是中國管理規模最大的基金經理。但通過這幾年的觀察，張坤似乎還是有一個“弱點”，就是喜歡行業競爭格局清晰的龍頭公司。有投資者評論說，如果張坤把他常說的買商業模式優秀、行業競爭格局清晰、競爭力強大，中間那個去除，感覺投資業績會更上一層樓。
上一輪牛市最大的熱點就是買行業龍頭，段永平常說每個行業都有龍頭，但龍頭不代表商業模式好、能長期向好，最典型的就是地產龍頭。除白酒外，張坤買過的龍頭包括華蘭生物、藥明生物、美年健康、美團和現在的阿里巴巴。
阿里巴巴作為一個2萬億市值公司，主營業務被對手蠶食，企業文化“顆粒度”之類笑柄被全國群嘲，除了估值低，真的值得在此刻重倉投資嗎？
眾所周知，阿里巴巴前幾年負面新聞纏身，股價當然也是跌跌不休，知名投資大師芒格就因為從2021年開始買入阿里股票被套，導致其在離世前都沒有等到投資阿里巴巴股票的扭虧為盈。后來阿里的相關負面影響被消除，同時，阿里巴巴從2023年開始，開啟了大規模的股票回購計劃。
截止2024年一季度，阿里回購了125億美元股票；二季度又回購了接近60億美元后阿里的股價止跌企穩，否則或許現在大家能看到50美元一股的阿里股票了。不過這幾年，伴隨著阿里股票的下跌，芒格、段永平、張坤等知名投資大佬都在建倉阿里巴巴的股票。
為什么？因此阿里巴巴的盈利能力還是很強的。目前，阿里旗下最賺錢的三大業務就是：淘天集團一年大約能賺1200億利潤、支付寶一年大約能賺160億利潤、阿里云一年能賺超過100億利潤
阿里曾經市值高達7萬億人民幣，如今只有1.8萬億港元市值，同時，阿里目前賬上還有現金和權益類基金超過8700億元人民幣，意味著阿里每年1000多億的利潤，現在市盈率只有不到10倍，全球最便宜的互聯網科技公司名副其實。
眼看A股不少科技公司市值暴增，比如中芯國際市值已經快要接近阿里一半，寒武紀市值也已經來到了2000億，所以在阿里巴巴重回香港上市，在2024年9月被納入港股通后，立馬就被張坤買到了第二大重倉股的位置。
當然阿里巴巴同樣也面臨諸多競爭挑戰，在整改這三年股價一路下滑、期間換董事長，拼多多、京東等趁勢崛起分食阿里市場份額，到今年10月，阿里整改完成，但阿里的電商份額從80%得到了目前的42%，讓市場對阿里巴巴能否企穩回歸巔峰持懷疑態度。
但對于張坤、段永平等投資者而言，能在低位、便宜的估值階段買入阿里巴巴絕對是很好的選擇，良好的現金流、強大的市場競爭力以及廣闊的互聯網覆蓋能力，使得阿里巴巴目前仍然是國內最賺錢的互聯網公司之一。
張坤在季報中表達了對當前市場低估值的反思，指出一部分優質企業已經被按“私有化估值”來定價。這反映出他對市場“價值陷阱”的思考。當前市場的整體情緒較為悲觀，對許多優質企業的長期增長不再看好，以至于部分公司估值達到了歷史低點，甚至隱含了“價值陷阱”的預期。然而，張坤的觀點則認為，這種情況恰恰為投資者提供了機會。
他指出，中國經濟和居民生活水平的不斷提升將為優質企業帶來持續的成長空間，而長期來看，這些被低估的優質公司將具有顯著的回報潛力。他進一步提到，在當前估值水平上，優質公司的股息率已接近或超過部分紅利股。這樣，即便企業維持現有的利潤水平，投資者仍然可以通過股息獲得穩定的收益，這一特性大大增強了投資的安全邊際。優質企業將是投資者分享經濟成長的最佳選擇。
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